2）美国国际收支平衡表的分析

    如果在经常项目与金融资本项目之间画一条线，那么这条线下的项目可以解释为对商品、服务和单方面转移项目进行融资。因此经常项目表明了一国是向世界其他国家借款的净借款人，还是为世界其他国家提供贷款的净贷款人。经常项目盈余的线下项目是净赤字，该国是为世界其他国家提供贷款的净贷款人。由于经常项目的线下的项目在价值上必须等于经常项目余额（正负相反），一笔贸易流量对应着一笔金融流量，经常账户中实际资源的流动和金融与资本账户中资产所有权的流动是同一个问题的两个方面。因此我们可以看到经常项目差额如何反映了金融活动，同时也反映了记录于线上项目的商品贸易、服务贸易以及单方面转移。在经常项目出现赤字的年份里，该国必须从国外借到足够的贷款为赤字融资。用公式表示就是CA+KA=0（1-1）其中，KA为资本项目收支。

    国际收支平衡表总是平衡的，所以近年来美国巨额的经常项目逆差都是由巨额的资本项目盈余来冲抵的。这意味着国外对美国证券的投资一直处于很高的水平。经常项目的巨额赤字意味着金融与资本项目的巨额盈余。在国际收支平衡表中，金融与资本项目交易记录在经常项目的下面。表1-3记录了美国金融与资本项目交易。可以看到，金融与资本项目交易包括官方和私人交易。为了便于理解，表1-3概括了1961~1997年美国金融与资本项目交易。在表1-3中，借方项目和贷方项目是分别记录的，以便于我们找出引起资本流动净额（资本流入减去资本流出）变化的因素。例如，1997年，美国在海外购买的证券总额为879.81亿美元。这一数额记入资本项目中的借方，因为它意味着外汇流出了美国。1997年外国人在美国购买的证券总额为3435.55亿美元。这一数额记入金融与资本项目中的贷方，因为它使外汇流入美国。我们可以用同样的方式解释其他项目。就经常项目赤字的融资来说，表1-3表明对20世纪70年代中期的融资采取了与近年来有所不同的赤字融资方式。在70年代中期，外国官方资本流入为经常项目赤字提供了巨额融资。在这期间，外国中央银行为支持美元价值而大规模地干预外汇市场。作为生息的储备资产，美国政府证券为外国政府积累了大量的美元资产，因此在对市场大规模干预期间，官方购买额很大。

    梅尔文M国际货币与金融第六版，东北财经大学出版社，200320世纪80~90年代，私人资本流动为经常项目赤字进行融资，外国人在国的证券购买量显著上升。80年代中期，美国银行对外国居民的债权急剧下后者反映出美国银行业务经营由外向内的转变。由于国内贷款的风险低、高，因此美国银行从事更多的国内贷款业务，导致美国银行向国外的贷款减美国经济的高速增长伴随着政府大量的借款要求，国内的信贷需求上升，美同的行积极地回应了这一要求。近年来，随着国际投资的日益增加，美国银行向回外贷款量急剧上升。

    资本项目交易还反映出一国的净债权人或净债务人地位的变化。净债务人对世界其他国家的负债大于其对其他国家的债权，而净债权人对其他国家的债权则大于其对其他国家的负债。自第一次世界大战以来，美国在1985年首次成为同际净债务人，资本项目的巨额盈余弥补了其80年代经常项目的巨额赤字。外园直接投资和购买美国证券的数量迅速增加，使美国从1982年一个拥有1470亿美元债权的净债权人迅速转变为1985年的净债务人。我们可以看到，经常收支是非常有用的指标，因为它概括了一国的净债务人地位的变化趋势。由于这个原因，国际银行家都重视经常项目的变化趋势，并在评估外国贷款的时候将其作为重要的变量之一。

                                                                                         （本文原创:转载未经许可将追责）